Dresdner Bank consiglia di acquistare il titolo azionario Unicredit dando il giudizio di buy con target price a 3,70 euro prevedendo un utile per azione per quest’anno di 39 centesimi di euro, per il prossimo anno di 40 centesimi di euro e per quello successivo di 0,45 euro per azione. Unicredit fino a qualche mese fa valeva più del doppio in borsa e la situazione economica e finanziaria internazionale ha spinto in forte ribasso la banca di Alessandro Profumo. L’aumento di capitale da 6,6 miliardi di euro dovrebbe rafforzare la banca per il futuro per meglio sopravvivere alla tremenda situazione finanziaria in cui si sta vivendo. Si ricorda infine che Unicredit è una delle più grandi banche a livello europeo e gode di un’ottima e capillare presenza in Italia e di una buona visibilità sopratutto nei Paesi dell’Est dell’Europa grazie a recenti acquisizioni. L’elevata redditività del gruppo Unicredit rende per molti estremamente appetibile il titolo a questi prezzi, non a caso anche Alessandro Profumo nelle scorse giornate ha acquistato azioni Unicredit così come hanno fatto anche altri dirigenti. Questo potrebbe essere un segnale molto interessante: chi meglio di Profumo conosce il valore reale di Unicredit? Potrebbe essere plausibile pensare che se Alessandro Profumo ha comprato azioni della banca, l’acquisto delle azioni Unicredit potrebbe essere un buon investimento per il medio – lungo periodo anche se, qualsiasi investimento azionario, va effettuato sempre con molta cautela e consapevolezza.

In questi giorni il titolo azionario Unicredit sta perdendo molto e alcune volte viene sottoposto anche a sospensioni per eccesso di ribasso.

C’è da preoccuparsi? E’ il momento di comprare o vendere Unicredit?
Stando alla parole dell’amministratore delegato Alessandro Profumo quello che sta avvenendo alle azioni è un po’ un’anomalia:
“Credo che non sia corretto guardare ogni giorno il prezzo del titolo, il mercato delle azioni è l’unico mercato liquido in questo momento e chiunque ha necessità di fare cassa cede azioni che sono particolarmente liquide come le nostre (Unicredit)”.

Si ricorda infine che sempre l’AD di Unicredit, Alessandro Profumo, a inizio mese aveva dichiarato che “Le turbolenze sui mercati viste in queste settimane non hanno precedenti nella storia dal crack del 1929″.

In effetti considerando la solidità del gruppo Unicredit, gli utili e i dividendi che genera con continuità sembrerebbe che le quotazioni attuali dell’azione siano un po’ sacrificate per motivi non attinenti alla gestione della banca quanto ad operazioni speculative che vengono effettuate sul gruppo da grandi speculatori o hedge funds o che semplicemente molti fondi ed altre istituzioni siano costrette a vendere titoli azionari liquidi e, come dice lo stesso AD, Unicredit è uno dei titoli bancari italiani ed europei fra i più liquidi.

Non è da escludere che nel giro di alcuni mesi, nel caso si dovessero rasserenare le situazioni economiche mondiali, le quotazioni possano risalire dal minimo odierno di Unicredit a 1,5370 che appaiono un po’ basse.

Il titolo Unicredit durante il mese di novembre è andato addirittura sotto i 5 euro ad un livello che non si vedeva da 2 anni.

Alessandro Profumo mercoledì 14 novembre ha comprato 400 mila azioni Unicredit ad un prezzo unitario di 5,772 per un controvalore di circa 2,3 milioni di euro.

Alessandro Profumo Amministratore Delegato di Unicredit ha ribadito che la politica che persegue il gruppo è di non stare dietro ai rumors “Abbiamo sentito di tutto. L’unico rumor che non ho sentito è che sarei fuggito con una ballerina brasiliana”.

Si ricorda che il titolo Unicredit rimane nella buy list di molte società. Citigroup ha confermato il target price di Unicredit a 8 euro. Cheucreux ha una raccomandazione di outperform su Unicredit.

Qui si riportano i risultati dei primi 9 mesi del 2007:

MARGINE DI INTERESSE A € 2.357 MLN, +12,6% A/A

MARGINE DI INTERMEDIAZIONE A € 4.269 MLN, +6,4% A/A

ONERI DI INTEGRAZIONE SOSTENUTI PER € 134 MLN

RISULTATO LORDO DI GESTIONE A € 1.698 MLN, +5,6% A/A (+13,9% AL NETTO DEI COSTI

DI INTEGRAZIONE)

ACCANTONAMENTI E RETTIFICHE A € 689 MLN, +57,0% A/A

UTILE NETTO A € 613 MLN, -23,8% A/A, IMPATTATO DA € 134 MLN DI ONERI DI

INTEGRAZIONE

STOCK IMPIEGHI A CLIENTELA A € 105,4 MLD, +13,4% A/A

STOCK CREDITI CLASSIFICATI +0,3% A/A

CREDITI CLASSIFICATI /CREDITI A CLIENTELA -0,5pp A/A

NUOVA PRODUZIONE POLIZZE VITA A € 2.540 MLN +14% A/A

COLLOCAMENTI DI BOND SULLA RETE A € 3.039 MLN +9% A/A

L’esposizione di Unicredit sui mutui subprime americani è marginale e al 30/9 è pari a solo 246 milioni di euro in calo rispetto ai 354 del 30/6.
L’esposizione di Unicredit nei Conduit è pari a 10,3 mld all’8 novembre 2007 rispetto agli 11,8 del 29 agosto.

“Benché il gruppo abbia solo un’esposizione marginale su tali asset il più alto costo del funding, l’allargamento degli spread e l’effetto della mancanza di liquidità hanno impattato negativamente sulla linea di ‘structured credit’”.

Unicredit conferma di raggiungere un Eps – utile per azione – di 0,56 euro per fine 2007.

“La velocità di integrazione con Capitalia è impressionante. Non abbiamo mai visto nella nostra storia tassi di integrazione così rapidi. Confermiamo che Capitalia avrà un impatto positivo sugli utili a partire dal 2009″.
“La posizione del capitale di Unicredit è adeguata e non ostacola il raggiungimento dei target di crescita del gruppo. Non ci sono aumenti di capitale e il management è totalmente focalizzato sull’integrazione e sui propri obiettivi. Non c’è attività nel comparto delle fusioni e acquisizioni”.

La presentazione dei conti e delle prospettive del gruppo Unicredit effettuata dall’Amministratore Delegato Alessandro Profumo lascia intendere che il gruppo è particolarmente sano e forte.

L’acquisto di azioni Unicredit da parte del suo AD Alessandro Profumo per un controvalore certo non irrilevante può essere un segnale che si è voluto dare al mercato azionario.

Il titolo azionario bancario Unicredit guidato dall’AD Alessandro Profumo è entrato nella lista dei titoli da comprare “con convinzione” da parte di Goldman Sachs.

In effetti il titolo recentemente ha perso molto dai suoi massimi pur non essendo particolarmente esposta nel settore dei mutui subprime.

Si ricorda che Unicredit a novembre 2007 è stato quotato anche sotto i 5 euro mentre a maggio 2007 il titolo era sopra 7,7 euro.

Il nuovo target price di Unicredit fissato da Goldman Sachs è 7,1 euro con inserimento del titolo nella propria convinction buy list panaeuropea.

La cosa da tenere d’occhio è che la valutazione dell’azione Unicredit risulta essere il titolo con le maggiori potenzialità di crescita nel comparto bancario e probabilmente questo è stato uno degli elementi che ha contribuito la banca d’affari Goldman Sachs a puntare in maniera decisa sull’acquisto di Unicredit.

Si ricorda infine che sempre Goldman Sachs ritiene possibile un Eps a 0,56 per il 2007 e a 0,62 per il 2008. Numeri senza dubbio interessanti da valutare.

Venerdì 9 novembre le azioni della Fiat hanno perso molto anche a causa di rumors.

Unicredit “smentisce categoricamente le voci di mercato circolate oggi (9 novembre 2007) su presunte attività di collocamento di titoli Fiat dato che l’intera partecipazione è stata da tempo oggetto di operazioni di copertura finanziaria. Sono destituite da ogni fondamento le indiscrezioni legate a ingenti svalutazioni e conseguenti operazioni sul capitale ribadendo la solidità della propria posizione patrimoniale.

La nota è  stata diffusa da Unicredit su richiesta della Consob a causa dei rumors che si erano diffusi durante la mattina su un presunto collocamento di titoli Fiat da parte di Unicredit completamente smentita.

La speculazione è riuscita a fare circolare voci infondate e a portare rapidamente Fiat sotto quota 20 euro, una quotazione che a molti appare piuttosto sacrificata. Le azioni della Banca guidata da Alessandro Profumo hanno visto quotazioni anche sotto 5 euro perdendo 1 euro in poche sedute visto che Unicredit solo poco tempo fa era sopra 6 euro.

Inoltre in mattinata erano anche usciti brillanti dati di Fiat relativi all’andamento delle vendite in un mercato importante come quello del Brasile.

Sarà interessante vedere cosa succederà nelle prossime sedute dopo che in pochi giorni sia le azioni Fiat che le azioni Unicredit hanno perso circa il 20% nonostante il buon andamento delle attività delle società.

Si ricorda infine che l’esposizione nel settore subprime da parte di Unicredit viene considerata poco significativa e praticamente irrilevante.

Anche il recente rapporto dell’agenzia di rating Moody’s dicendo “Il gruppo Unicredit non ha subito un impatto significativo dai recenti problemi sui mercati del credito. L’esposizione ai mutui Usa subprime è molto limitata, così come quella ad altre classi di asset (interessati dalla crisi)”.

I forti cali delle azioni Unicredit sembrano essere frutto più di una speculazione che da fatti relativi all’andamento della banca che risulta essere piuttosto buono.

Molti analisti e banche d’affari alla luce dei brillanti dati di Unicredit rimangono molto positivi sul titolo spesso con la raccomandazione e il rating di buy su Unicredit Group.

• Citygroup conferma il rating buy su Unicredit con target price a 9 euro grazie anche al robusto margine di interesse e crescita del Corporate e Retail Italia. Dati quindi di crescita sana e strutturale.
• Société Générale conferma il rating di buy su Unicredit con target price a 8,8 euro. SG pone l’attenzione sul buon mix di crescita e rilancio. Buono l’Eps.
• JP Morgan pone un rating overweight su Unicredit con un target price a 8,4 euro.
• Merrill Lynch conferma il rating di buy su Unicredit con target price a 9 euro.
• Altre banche d’affari e analisti hanno interessanti rating sul titolo Unicredito.

Attualmente il titolo Unicredit è poco sopra i 6 euro quindi, secondo gli studi, i report e i rating di alcune prestigiose banche d’affari, il titolo azionario Unicredit potrebbe guadagnare molti euro ed arrivare ad effettuare una performance azionaria anche con un guadagno del 30% – 40% – 50% dai minimi effettuati ad agosto 2007 e secondo le previsioni e le valutazioni di queste banche, acquistare il titolo Unicredit potrebbe essere un investimento interessante. Si ricorda che Alessandro Profumo ha detto che Unicredit Group è esposta nel settore mutui subprime per un valore irrilevante.

Alessandro Profumo – Amministratore Delegato di Unicredit Group – lunedì 30 luglio 2007 quando le azioni Unicredit stavano di poco sopra la quotazione di 6 euro, ha detto:

“a fine anno supereremo i 56 centesimi di euro di utile per azione senza Capitalia, tutte le divisioni stanno contribuendo a migliorare i risultati operativi”; ritiene “conclusa la fase delle acquisizioni ora il gruppo si sta focalizzando sulle sinergie derivanti dalle aggregazioni”; con Capitalia” rafforzeremo la nostra posizione in Italia secondo una logica di consolidamento nei 4 mercati principali ossia Italia, Germania, Austria e centro-est Europa”. Inoltre ritiene che il modello organizzativo permetta di cogliere le opportunità di crescita sulla piattaforma paneuropea “senza uguali”.

Sempre Alessandro Profumo ha meglio significato come con Capitalia sia possibile “fare meglio di quanto indicato” dalle precedenti stime: “Sulla fase delle prime stime, confermiamo le sinergie e pensiamo che potremmo fare meglio di quanto indicato“.

Cesare Geronzi ritiene la fusione tra Capitalia e Unicredit “è la migliore operazione di aggregazione realizzata nel nostro Paese“; “Noi abbiamo realizzato il sogno, solo che qualcuno non lo vuole vedere perché legato ad ambiti che erano e sono ristretti. L’integrazione è di grande interesse per i grandi e i piccoli azionisti e deve costituire motivo di orgoglio per tutti quelli che ne hanno determinato il successo”.

Cesare Geronzi infine sugli esuberi dice: “Nelle aggregazioni c’è sempre un problema di uomini: sta alla sensibilità di chi governa fare in modo che le ricadute sull’occupazione siano il meno dolorose possibili.

Keefe, Bruyette & Woods, KBW suggerisce tra le altre azioni l’acquisto di Unicredit oltre a Intesa Sanpaolo.

Il dividend yield è molto forte: 4,2% per Unicredit e 7,7% per Intesa Sanpaolo. In particolare si ha 7,6 volte il multiplo sul P/E 2009 (price earning) e un’alta crescita sopra la media per quanto riguarda l’Eps.
KBW nell’analisi del report raccomanda di comprare Unicredit emettendo la raccomandazione di outperform su Unicredit con un target price di 8,3 euro ovvero si prospetta per KBW una rivalutazione ed un guadagno delle azioni Unicredit superiore al 35% dai prezzi attuali vicino ai 6 euro che sembrano effettivamente – al momento – piuttosto sacrificati e dovuto probabilmente a temporanee questioni tecniche, artificiali e di riassetto di portafogli internazionali.

Questo target price così elevato non è un caso isolato, altre banche d’affari e analisi mettono in rilievo le grandi potenzialità di Unicredit e le possibilità di rivalutazione e guadagno del titolo Unicredit.

Unicredit è una delle banche europee preferite per Lehman Brothers con raccomandazione a overweight con un target price di 8,6. Ben vista anche Banca MPS con target price a 5,4.

Dai prezzi attuali è quindi prevista da Lehman Brothers una buona rivalutazione dei due titoli bancari italiani ed in particolare un buon rialzo di Unicredit.

A livello Europeo Lehman Brothers ha un outlook positivo anche su Eurobank, Nbg, Standard Chartered, Bnp Paribas, Commerzbank.

Il settore bancario nelle ultime settimane ha sofferto un po’ e l’eventuale ripresa degli indici azionari potrebbe favorire un rapido recupero delle quotazioni delle azioni delle banche.

Si ricorda che Unicredit ha un peso rilevante nel paniere dell’indice azionario italiano MIB30 e SPMIB.

Le fusioni, le incorporazioni, le varie OPA rendono i colossi del credito di dimensioni sempre più rilevanti.

Le recenti operazioni Banca Intesa – San Paolo e Unicredit Capitalia avvenute sotto il successore di Antonio Fazio ovvero il Governatore di Bankitalia Mario Draghi, rendono i due gruppi bancari dei player importanti.

Attualmente la capitalizzazione orientativa espressa in euro delle banche in Europa vede:

1′ HSBC – Inghilterra con 136 miliardi di euro
2′ Unicredit – Capitalia – Italia con 100 miliardi di euro
3′ UBS – Cina con 99 miliardi di euro
4′ Royal Bank of Scotland – Inghilterra con 93 miliardi di euro
5′ Santander – Spagna con 83 miliardi di euro
6′ BNP Paribas – Francia con 73 miliardi di euro
7′ Intesa San Paolo – Italia con 72 miliardi di euro
8′ Barclays – Inghilterra con 68 miliardi
9′ BBVA – Spagna con 64 miliardi
10′ HSBO – Inghilterra con 57 miliardi

La classifica mondiale delle banche espressa per capitalizzazione:

1′ Citigroup – USA con 200 miliardi di euro
2′ Bank of America – USA con 167 miliardi di euro
3′ ICBC – Cina con 160 miliardi di euro
4′ HSBC – Inghilterra con 136 miliardi di euro
5′ JP Morgan Chase – USA con 132 miliardi di euro
6′ Unicredit – Capitalia – Italia con 100 miliardi di euro
7′ UBS – Cina con 99 miliardi di euro
8′ Royal Bank of Scotland – Inghilterra con 93 miliardi di euro
9′ Mitsubishi – Giappone con 90 miliardi di euro
10′ Wells Fargo – Usa con 87 miliardi di euro

Si può notare come i due maggiori gruppi bancari abbiano trovato una posizione interessante pur essento pari alla metà o a un terzo della capitalizzazione della statunitense Citigroup.

E’ interessante notare come per la JP Morgan il titolo azionario Unicredito possa essere un “must” nel portafoglio europeo del settore bancario grazie all’unicità della combinazione di market share in Italia e in Europa centrale e orientale. Ormai sono molti gli studi delle maggiori banche nei confronti di Unicredito – Unicredit Group con raccomandazione non più solo di market perform o equal weight ma anche di overweigh o buy sul titolo azionario.

Bisogna anche sottolineare che dall’estero il mercato bancario italiano è considerato particolarmente attraente e con buoni margini di guadagno.