Uno degli elementi fondamentali delle opzioni è il tempo. Il passare del tempo ha a che fare con il time decay.

Il time decay indica la perdita di valore di un’opzione con il trascorrere del tempo ed è misurato con il parametro theta (il valore temporale del premio decrementa in maniera crescente con il passare del tempo).

Alcuni fattori che influenzano il time decay sono:

• La volatilità
• Lo strike
• Il tempo mancante alla scadenza dell’opzione

Il time decay di solito è ben visibile in maniera particolare all’approssimarsi della scadenza dell’opzione.

Il time decay di solito viene rilevato giornalmente tuttavia in prossimità di una scadenza imminente il time decay può agire anche sulle ore di contrattazione: in questo caso sarà ben visibile un’erosione del valore dell’opzione anche con il passare di poche ore (in condizioni di mercato particolari). Molto importante è il moneyness dell’opzione ovvero la tipologia dell’opzione in the money, at the money o out of the money.
Si ricorda che di solito nelle giornate vicino alla scadenza delle opzioni il theta aumenta.

Si può guadagnare con il time decay?
Certo, ci sono vari modi per guadagnare.
Gli esempi sono fatti tenendo presente un mercato relativamente stabile.
Per esempio una calendar spread – time spread o horizontal spread o calendar trades – è formata dall’apertura di 2 opzioni dello stesso strike, dello stesso tipo ma con scadenza diversa, da qui calendar spread ovvero uno spread sulla scadenza.

Con questa operazione ad esempio comprando un’opzione con scadenza a 3 mesi e vendendo un’opzione con scadenza a 1 mese con identico strike si crea un’operazione mediante la quale l’opzione a breve perde valore più rapidamente dell’altra.

In questo caso se a scadenza l’opzione a breve arriva in prossimità dello strike senza superarlo, chi ha venduto l’opzione incassa tutto il premio e si ritrova con una sola posizione aperta ovvero con l’opzione più a lungo: long call o long put.

Questa strategia può essere valida in molte fasi dei mercato e se usata correttamente può generare buoni guadagni con rischi di perdita limitati circoscrivendo l’effetto erosione del time decay caratteristico del possessore di opzioni call o put in acquisto.

Questa strategia di solito lavora molto bene quando l’opzione con la scadenza più vicina scade at the money ad un valore vicino allo zero. Viceversa una chiusura della opzione con scadenza più vicina ad un valore molto out of the money può compromettere la profittabilità dell’operazione o comunque renderla più difficoltosa. Tuttavia in questo caso la calendar spread attenua la perdita rispetto a quella che si sarebbe generata comprando solo una opzione con una scadenza lunga senza avere venduto l’opzione a scadenza più breve (incassata e quindi fonte di guadagno che andrà ad attenuare la potenziale perdita).

Di solito ogni mese ci sono le scadenze tecniche e in questo caso si “chiudono” e vengono regolate molte operazioni tra le quali le opzioni e i futures.

I derivati hanno vari tipi di scadenze: ci sono opzioni e futures che hanno scadenze mensili e trimestrali.
Le opzioni e alcuni futures di solito scadono il 3′ venerdì di ogni mese: in questo giorno e nei giorni immediatamente precedenti di solito aumentano anche i volumi di negoziazione proprio per sistemare contabilmente le posizioni.

La scadenza più importante è quella trimestrale: in questo caso infatti ci sono vari tipi di scadenze che coincidono: titoli, opzioni e futures sui titoli e sugli indici.

C’è chi parla della scadenza tecnica delle due streghe (double witching), scadenza delle tre streghe (triple witching) e scadenza delle quattro streghe (quadruple witching).
E’ comunque opportuno ricordare che le scadenze tecniche trimestrali di marzo, giugno, settembre e dicembre sono dei giorni particolarmente importanti per gli operatori in borsa e di solito proprio sotto queste scadenze tecniche dette le “tre streghe” i volumi di negoziazione aumentano significativamente.
Qualora nei giorni precedenti le tre streghe si dovessero verificare eventi significativi (ed in particolare negativi) per il mercato finanziario in grado di modificare sensibilmente l’andamento delle quotazioni proprio l’approssimarsi della scadenza tecnica mensile ed in particolare quella trimestrale potrebbe fare da volano ai mercati finanziari accentuando – in parte per motivi tecnici – il movimento al rialzo o al ribasso.

Nelle opzioni viene spesso usato il modello Black & Scholes.
Fisher Black e Myron Scholes hanno creato una formula matematica interessante sviluppando studi precedenti di Paul Samuelson e Robert Merton ed approfondendo le variabili nel tempo anche in presenza di incertezza con l’aiuto del calcolo stocastico.

In particolare il modello di Black and Scholes serve a valutare le opzioni per verificare se sono sottovalutate o sopravalutate o comunque per calcolare matematicamente il valore corretto di un’opzione di tipo europea considerando alcuni fattori comuni.

La formula di Black and Scholes può influire anche sui calcoli per fissare gli eventuali margini di garanzia giornalieri o intraday in caso di vendita di opzioni call o put infatti il valore teorico viene fissato sfruttando il modello di Black & Scholes.

La formula usata nel modello di Black & Scholes trova una maggiore utilità nelle opzioni out of the money rispetto a quelle in the money o at the money.
La possibilità di sfruttare opzioni sottovalutate – strategia del mispricing – si ha infatti di solito prevalentemente nelle opzioni out of the money.

Bisogna comunque ricordare che il modello Black and Scholes segue alcune regole base tra le quali non prende in considerazione le commissioni di negoziazione delle opzioni e la ritenuta fiscale sul capital gain.
Inoltre prende in considerazione un tasso di interesse privo di rischio, noto e costante.
Assenza di distribuzione di dividendi.
Non ci sono possibilità di arbitraggi.
Il modello Black & Scholes viene usato per calcolare in maniera matematica il prezzo ovvero il valore di un’opzione di tipo europea.

Le variabili principali del modello Black and Scholes per conoscere il prezzo di un’opzione sono:

• Quanto manca alla scadenza delle opzioni
• Qual’è il prezzo del sottostante
• Qual’è la volatilità futura su base annua
• Strike price
• Tasso risk free (simile al tasso ufficiale di sconto)

Per conoscere la volatilità implicita occorre inserire i dati sopra elencati e il prezzo dell’opzione.

La formula Black and Scholes ha pregi e difetti, per esempio vengono tendenzialmente sottovalutate le opzioni put e sopravvalutate le opzioni call, difficilmente poi la volatilità dei mercati finanziari rimane costante (Volatility Smiles – sorriso di volatilità) e molto altro tuttavia la validità di questa formula applicata alle opzioni è riconosciuta a livello mondiale.

C’è chi cerca di migliorare la formula di Black & Scholes ottimizzandola come per esempio accade con il modello a volatilità stocastica di Heston.

Si è notato infatti che alcuni modelli a volatilità stocastica semplice riesce a ben prezzare le opzioni standard e le cosiddette opzioni Leaps – Long term equity anticipation securities.

La formula “Black & Scholes” rasenta la perfezione?

La storia ci indica che qualche problema è sempre dietro l’angolo e non si possono dormire sonni tranquilli.

Per esempio i premi Nobel Myron Scholes e Robert Merton crearono un Hedge Fund molto grande: il “Long Term Capital Management” che usava il modello Black & Scholes per tenere sotto controllo il prezzo dei derivati e per effettuare arbitraggi sui bond con leva a 40 ovvero 40 volte il capitale con esposizione anche di 1200 miliardi di dollari.
LMTC ha assunto enormi posizioni di arbitraggi sui bond e sulle valute cercando di guadagnare grazie alle presunte inefficienze dei prezzi e del mercato.
La crisi asiatica e la riforma della valuta della Thailandia creò un crollo dei cambi in una gran parte della zona del pacifico e il default del debito della Russia provocando improvvisi shock di liquidità.
La formula Black & Scholes tiene in considerazione solo mercati privi di crisi e di shock.
Long Term Capital Management usava la formula Black & Scholes (si ricorda che Scholes faceva parte di LTCM!) e la storia la conosciamo tutti, fu un disastro e il Fondo Long Term Capital Management fu chiuso e liquidato.
Il Governatore della Fed, il mitico Alan Greenspan, il 23 settembre 1998 inondò i mercati finanziari di una forte liquidità abbassando drasticamente e tempestivamente i tassi di interesse.

Nei giorni precedenti alle scadenze tecniche importanti che ricordiamo di solito sono il 3′ venerdì di ogni mese con le scadenze più importanti corrispondenti al 3′ venerdì di ogni trimestre ovvero scadenze di marzo, giugno, settembre, dicembre (chiamate le tre streghe), acquistare un’opzione out of the money a volte può dare significative soddisfazioni a fronte di una perdita dell’intero capitale investito particolarmente alto.

A ridosso delle scadenze tecniche se si presenta una forte direzionalità dei mercati finanziari di riferimento, se si è comprata l’opzione corretta ovvero una call in caso di rialzo o una put in caso di ribasso, a seconda dei casi i guadagni possono essere anche particolarmente consistenti e ben oltre il 100%.

La sensibilità dell’effetto leva in questo caso è particolarmente alto. Si ricorda tuttavia che spesso, se le cose non vanno come si è ipotizzato, si perde tutto il capitale investito.

C’è chi specula e guadagna in questa maniera tuttavia bisogna stare particolarmente attenti e conoscere bene le conseguenze perchè il rischio di perdere tutto il capitale investito in pochi giorni e a volte addirittura in poche ore è assai elevato.

Basterà pertanto seguire da semplice spettatore l’andamento delle opzioni e del mercato di riferimento durante la settimana delle scadenze tecniche (e continuare a seguirlo per varie scadenze) per comprendere come spesso ci sia un’elevata oscillazione percentuale nelle quotazioni delle opzioni e come a volte si sarebbe potuto guadagnare davvero molti euro e come spesso invece si sarebbero persi tutti gli euro investiti.

E’ importante in questo caso raccogliere anche dati storici per meglio comprendere come le opzioni si comportano nei giorni immediatamente precedenti alle scadenze tecniche.

Solo un’elevata preparazione e conoscenza può contribuire a comprendere meglio i vantaggi e gli elevatissimi rischi di questo tipo di operatività assai aggressiva, veloce e speculativa.

Sul mercato italiano le opzioni su azioni vengono trattate sui principali titoli quotati sull’MTA.
Le opzioni sono di tipo americano, l’orario di negoziazione è dalla ore 9:00 alle ore 17:40. Durante i dati macroeconomici più importanti e nei primi minuti successivi all’apertura e negli ultimi minuti precedenti la chiusura la distanza del denaro lettera si può allargare notevolmente rendendo difficoltoso operare in opzioni.
Il movimento minimo di prezzo è uguale a 0,0005 euro.
Le scadenze sono 10 contemporaneamente quotate:

• 2 scadenze mensili più vicine
• 4 scadenze trimestrali più vicine del ciclo marzo, giugno, settembre e dicembre
• 4 scadenze semestrali del ciclo giugno e dicembre dei due anni successivi a quello in corso.

La negoziazione sulla serie in scadenza terminano il giorno precedente il terzo venerdì del mese, alle 17:40.
I prezzi di chiusura giornalieri sono determinati dalla Cassa di Compensazione e Garanzia.
Il prezzo di regolamento corrisponde al valore del prezzo di riferimento dell’azione sottostante il contratto rilevato l’ultimo giorno di contrattazione.

L’esercizio anticipato è possibile durante tutta la fase di negoziazione in qualunque giorno compreso tra la prima seduta di negoziazione e l’ultimo giorno di negoziazione.
L’esercizio anticipato viene sospeso nei seguenti casi:
Nella seduta precedente il giorno della distribuzione di dividendi dell’azione sottostante il contratto;
Nell’ultimo giorno di durata di un’offerta pubblica totalitaria;
Nella seduta precedente il giorno in cui prendono avvio operazioni sul capitale dell’azione sottostante il contratto.
La Borsa Italiana può altresì sospendere l’esercizio anticipato con un provvedimento apposito qualora ci sia un provvedimento di sospensione dalle negoziazioni dell’azione sottostante il contratto.
Il giorno di scadenza le opzioni in the money sono esercitate automaticamente.
L’esercizio per eccezione è possibile entro le ore 8:15 del giorno di scadenza. Quando a scadenza si ha l’esercizio dell’opzione da parte del suo acquirente, la Cassa di Compensazione e Garanzia ne assegna il venditore sulla base di un’estrazione casuale.
La liquidazione avviene mediante consegna fisica dei titoli alla Stanza di Compensazione, per il tramite della Cassa di Compensazione e Garanzia.

Informazioni sulle opzioni sull’indice azionario italiano S&P/MIB:

Lo stile dell’opzione sull’indice S&P/MIB è di tipo europeo.
L’orario della negoziazione è dalle ore 9 alle ore 17.40.
Per esperienza si consiglia di prestare particolare attenzione ai minuti iniziali e ai minuti finali (i primi e gli ultimi 10-15 minuti), nei momenti vicino all’uscita di dati macroeconomici e a ogni evento che possa comportare un’oscillazione significativa dell’indice azionario: in questi momenti le proposte di acquisto in denaro e le proposte in vendita in lettera possono risultare particolarmente distanti creando forte difficoltà per una agevole e non penalizzante esecuzione di un ordine di compravendita.

Il contratto di opzione sull’indice azionario S&P/MIB è espresso in punti indice e ogni punto indice è pari a 2,5 euro.
La dimensione del contratto è data dal prodotto fra il valore del moltiplicatore del contratto e il valore dello strike price espresso in punti indice.
In pratica la dimensione del contratto di opzione sull’indice azionario S&P/MIB con strike price – o base – a 30.000 punti indice ha un valore di 2,5 euro x 30.000 = 75.000 euro. Con una base a 40.000 il valore sarebbe di 100.000 euro e così via.
Il costo del contratto equivale al valore del premio dell’opzione espresso in punti indice moltiplicato per il moltiplicatore del contratto.
Uno strike price a 40.000 e un valore dell’opzione sull’indice di 500 punti indice ha un costo pari a 500 x 2,5 = 1250.

Le opzioni esprimono le quotazioni tramite tick. Si ricorda che un tick sull’indice S&P/MIB equivale a 2,5 euro, 10 ticks ovviamente valgono 25 euro e così via.
Lo scostamento minimo che si può avere in proporzione del valore dell’opzione è in base al valore dell’opzione medesima:

• Valore dell’opzione da 1 a 100 lo scostamento di prezzo non può essere inferiore a 1 tick: per esempio prezzo denaro lettera: 94-95 94-96, ecc.
• Valore dell’opzione da 100 a 500 lo scostamento di prezzo non può essere inferiore a 2 tick: per esempio prezzo denaro lettera: 100-102 110-112 110-120 110-130, ecc non può essere ad esempio 110-111.
• Valore dell’opzione oltre 500 lo scostamento di prezzo non può essere inferiore a 5 tick per esempio prezzo denaro lettera: 500-505 550-560, ecc non può essere ad esempio 500-502 o 500-501.

La liquidazione del premio negoziato avviene solo per contanti il primo giorno lavorativo successivo alla data di negoziazione del contratto per tramite della Cassa di Compensazione e Garanzia.

Le scadenze delle opzioni sull’indice azionario S&P/MIB quotate sono contemporaneamente 10 così suddivise:

• 4 scadenze trimestrali di marzo, giugno, settembre, dicembre
• 2 scadenze mensili più vicine
• 4 scadenze semestrali di giugno e dicembre dei 2 anni successivi a quello in corso.

Una scadenza nuova mensile (mensile, trimestrale o semestrale) viene quotata il primo giorno di borsa aperta successiva all’ultimo giorni di negoziazione della precedente scadenza (mensile, trimestrale o semestrale).

Le negoziazioni di ogni contratto in scadenza termina contestualmente alla scadenza dello stesso ovvero alle 9.05 del giorno di scadenza.
Il giorno di scadenza è il terzo venerdì del mese di scadenza alle 9.05. In caso di borsa chiusa il contratto delle opzioni scade il giorno precedente di borsa aperta.

Per ogni scadenza fino a 12 mesi i prezzi di esercizio sono generati con intervalli di 500 punti indice. Sono quotati ogni giorno su ciascuna scadenza negoziata almeno 15 prezzi di esercizio:

• 1 at the money
• 7 in the money
• 7 out of the money

Per ognuna delle 4 scadenze trimestrali oltre i 12 mesi i prezzi di esercizio sono generati con intervalli di 1000 punti indice.
Sono quotati ogni giorno su ciascuna scadenza negoziata almeno 21 prezzi di esercizio:

• 1 at the money
• 10 in the money
• 10 out of the money

I prezzi di chiusura di ogni giorno sono determinati dalla Cassa di Compensazione e Garanzia.
Il prezzo di regolamento è pari al valore dell’indice della borsa italiana S&P/MIB calcolato sui prezzi di apertura degli strumenti finanziari che lo compongono rilevati il giorno di scadenza.
Se entro la fine delle negoziazioni non fosse determinato il prezzo di apertura di uno o più strumenti finanziari che compongono l’indice, Borsa Italiana ne fissa il prezzo ai fini della determinazione del valore dell’indice, sulla base dei prezzi registrati nell’ultima seduta e tenuto conto di eventuali altri elementi oggettivi a disposizione.

Il giorno della scadenze le opzioni in the money sono esercitate automaticamente. Tuttavia l’esercizio per eccezione è possibile fra le 10 e le 10:30.
Quando, a scadenza, si ha l’esercizio dell’opzione da parte del suo acquirente, la Cassa di Compensazione e Garanzia ne assegna il venditore sulla base di un’estrazione casuale.
La liquidazione avviene per contanti in base alla differenza fra il prezzo di esercizio ed il valore di regolamento dell’indice il primo giorno lavorativo successivo alla data di negoziazione del contratto, tenuto conto del numero di contratti esercitati e del valore del moltiplicatore.
La liquidazione così come il calcolo e la gestione dei margini, avviene tramite la Cassa di Compensazione e Garanzia.

Le opzioni sono strumenti particolari che consentono di avere grandi performance assolute impiegando capitali relativamente ridotti.

Per operare con le opzioni occorre una conoscenza approfondita di questo strumento e una corretta interpretazione degli elementi che influenzano l’opzione stessa e l’andamento del mercato di riferimento.

E’ importante effettuare con cura l’analisi dei seguenti elementi:

• Mercato di riferimento delle opzioni
• Volatilità implicita e volatilità attesa
• Il tempo

Oltre a questo è opportuno considerare anche altre voci che non mancano mai ovvero:

• I costi derivanti dalla commissione di negoziazione
• Il capital gain

Per ogni situazione di mercato esiste una strategia ben precisa da adottare.
In base alla strategia scelta si può guadagnare quando il mercato sale, rimane fermo e/o scende.
Alcune strategie in casi particolari possono generare profitto indifferentemente dal movimento del mercato e come risultato si avrà che se il mercato sale, scende (con un certo criterio) o rimane fermo si guadagnerà.

Le strategie sulle opzioni sono molte e qui sono riassunte le principali e le più semplici.

Avere chiaro un obiettivo della volatilità, dell’andamento che il mercato di riferimento farà e quanto tempo ci impiegherà a fare questo movimento consentirà di impostare una strategia operativa in opzioni altamente profittevole.

E’ naturale che non si riesce sempre a comprendere l’andamento futuro del mercato, tuttavia se si riesce a capire se il mercato si muoverà tendenzialmente al rialzo o al ribasso o se rimarrà fermo è molto importate anche se non sempre essenziale. Diciamo che individuare il corretto andamento del mercato semplifica molto il lavoro e i guadagni saranno ancora più semplici da ottenere.
Un po’ più facile può essere quello di comprendere la volatilità implicita del mercato e formulare ipotesi future sull’andamento della volatilità.
Comprendere l’andamento della volatilità è assai importante per comprare, vendere e impostare strategie con le opzioni in quanto la volatilità ha un forte impatto sulla quotazione dell’opzione.
L’aumento della volatilità infatti fa aumentare il prezzo dell’opzione mentre una bassa volatilità fa diminuire il prezzo dell’opzione.
Tenendo in considerazione l’andamento del mercato sottostante l’ideale a complemento dell’operatività sulle opzioni sarebbe quello di riuscire a comprare opzioni (nel verso giusto) quando la volatilità è sui minimi e sta per salire (o meglio ancora sta per esplodere!) e vendere le opzioni quando la volatilità ha raggiunto i massimi e sta per scendere.
Il terzo elemento importante è il fattore tempo, ovvero il cosiddetto time decay.
Le opzioni sono direttamente influenzate dal passare del tempo, alcune opzioni risentono maggiormente del tempo che passa, altre un po’ meno, alcune opzioni possono essere pressoché indifferenti al passare del tempo (ad esempio opzioni molto in the money e relativamente vicine alla scadenza).
Il tempo è un fattore molto importante e incide in maniera particolarmente alta nei giorni vicini alla scadenza delle opzioni at the money e generalmente nelle basi vicine in the money e out of the money. Di solito nell’ultima settimana e anche in quella precedente il tempo spesso si “fa sentire” e può influire notevolmente sulla quotazione dell’opzione.
Opzioni con una scadenza lunga di solito risentono di meno del tempo che passa rispetto ad un’opzione che sta per scadere per esempio at the money.
Di solito in ordine di importanza si possono i seguenti fattori incidono sul valore dell’opzione:

1. Andamento del mercato
2. Volatilità
3. Tempo

Tuttavia non si può creare un’importanza assoluta: l’importanza di questi tre fattori – complementari fra di essi – può variare.
Ad esempio a ridosso della scadenza delle opzioni può essere molto importante il fattore tempo e l’andamento del mercato (o viceversa) e avere minore impatto il fattore volatilità.
La vita dell’opzione viene pertanto spesso continuamente influenzata dalla tipologia e dall’evolversi del mercato di riferimento.
Comprendere l’evoluzione del mercato di riferimento e la volatilità del medesimo è una fase particolarmente importante per operare correttamente con le opzioni.

L’operatività in derivati può essere effettuata con l’ausilio delle opzioni e/o dei futures.

Sono strumenti operativi diversi ma in molti casi si completano alla perfezione e non integrare le due operatività a volte è davvero un gran peccato.

Non bisogna pertanto fossilizzarsi esclusivamente su uno strumento finanziario. E’ opportuno infatti verificare se l’integrazione con un’altra tipologia di derivati possa portare dei benefici.

E’ bene ricordare che i derivati sono strumenti estremamente speculativi ed è un po’ come maneggiare un coltello molto affilato: se usato bene è molto utile, se usato male può fare molto male e generare danni piuttosto rilevanti.

L’obiettivo è quello di condividere alcune semplici strategie per comprendere le potenzialità dei derivati e gli utili che possono derivare da un’operazione corretta.

Diffidare sempre di chi dice che con le opzioni è semplice guadagnare: solo un corretto approccio legato ad una corretta interpretazione dell’andamento del mercato finanziario di riferimento può creare i presupposti per generare guadagni.

Si ricorda infatti che il mercato finanziario è relativamente imprevedibile e come direzione può essere di 3 tipi:

1. Rialzo
2. Ribasso
3. Stabile

Comprendere quale sarà la fase di mercato e il tipo di volatilità crea il vero presupposto per guadagnare, il resto sono chiacchiere.

Alcune analisi e alcuni indicatori classici di analisi tecnica a volte possono aiutare a comprendere meglio il tipo di andamento del mercato analizzato e tentare di ipotizzare un andamento futuro in base al quale spesso si costruiscono strategie operative con i derivati ed in particolare con le opzioni.

Le strategie con le opzioni sono numerose e ognuna ha una sua caratteristica ideale.

Per ottenere buoni risultati quello che bisogna fare è utilizzare una strategia corretta in virtù del tipo di mercato che si va ad affrontare.

Lo strike price delle opzioni è la base o prezzo di esercizio al quale l’investitore che ha comprato l’opzione, con l’esercizio del diritto dell’opzione, compra con l’opzione call o vende con l’opzione put il sottostante.

Le opzioni vengono effettuate su molti strumenti finanziari: azioni, valute, indici, commodities, ecc.

Ci sono vari livelli di strike price ovvero di basi o prezzi di esercizio.
Le basi vengono prefissate in base a vari criteri. Sono molte le varie basi e di solito vengono associate alle principali scadenze ovvero alle 2 scadenze mensili più immediate e alle scadenze trimestrali di marzo, giugno, settembre e dicembre. Di solito la scadenza di riferimento è il terzo giovedì o venerdì del mese di scadenza.
Le basi hanno un valore inferiore, superiore e simili al valore del sottostante.

Ogni opzione rappresenta un certo quantitativo di titoli. Per esempio sul mercato dell’IDEM la Borsa Italiana fissa il lotto minimo di negoziazione che definisce quante unità del sottostante sono controllata da ogni singolo contratto di negoziazione negoziate sull’IDEM.

L’effetto leva delle opzioni è piuttosto alto.

Sull’indice azionario italiano S&P/MIB le opzioni al momento valgono 2,5 euro a punto.
Le opzioni sul mercato italiano si hanno oltre che sull’indice S&P/MIB anche sulle singole azioni che compongono l’indice S&P/MIB ovvero sui principali titoli quotati sull’MTA.

Di solito le opzioni più liquide sono quelle relative ai titoli più scambiati o a più larga capitalizzazione e quelle con scadenza più vicina.

Le opzioni – o options – sono contratti derivati che conferiscono al compratore il diritto (ma non l’obbligo) di acquistare o vendere un’attività sottostante a o entro una certa data a un prezzo prefissato.

Il venditore è obbligato a soddisfare l’eventuale richiesta del compratore.

Per fare ciò chi acquista l’opzione paga al venditore un “premio” in base a vari criteri tra i quali il prezzo di esercizio, la scadenza e la volatilità del sottostante di riferimento (azione, indice, ecc.).

Chi acquista un’opzione call o put si espone ad un limite massimo di perdita pare all’intero investimento effettuato per l’acquisto dell’opzione e quindi con la possibilità di perdere fino al 100%. In compenso ha la possibilità di non perdere oltre e, nel caso di evento favorevole, di potere guadagnare potenzialmente anche ben oltre il 100%.
All’opposto, il venditore di opzioni può guadagnare al massimo l’intero premio ma si espone a perdite potenzialmente illimitate per la vendita di opzioni call e di elevate perdite potenziali “quasi illimitate” (ma quantificabili come massima perdita) in caso di vendita di opzioni put.

Chi compra un’opzione call o put si dice che ha una posizione “long” ovvero lunga mentre chi vende un’opzione call o put si dice che ha una posizione “short” (di regola più pericolosa proprio perchè le perdite possono essere superiore al 100%!).

Le singole posizioni sulle opzioni call e put si possono così suddividere:

1. Posizione lunga sull’opzione call (diritto di acquistare a termine il sottostante)
2. Posizione lunga sull’opzione put (diritto di vendere a termine il sottostante)
3. Posizione corta sull’opzione call (obbligo di vendere a termine il sottostante se la controparte ne fa richiesta)
4. Posizione corta sull’opzione put (obbligo di acquistare a termine il sottostante se la controparte ne fa richiesta)