A 118 il trading system era andato al ribasso di BTP future liquidando ogni posizione al rialzo.
Oggi il BTP è andato sotto i 111 perdendo di fatto 7 punti in poco più di un mese, molto per essere un future BTP.
Recentemente Bill Gross (gestore del più grande fondo obbligazionario americano) di PIMCO (Pacific investment management company) aveva già detto che l’obbligazionario sostanzialmente era al capolinea.

Mettendo un attimo da parte l’operatività di trading, peraltro profittevole, è opportuno effettuare alcune considerazioni sui BTP.

L’asta odierna non è stata un granchè e sul BTP decennale si paga 1,85% più del bund.
Il rendimento attuale del BTP decennale è del 4,5%, i titoli di Stato equivalenti della Spagna si assestano al 5,20%, quelli del Portogallo intorno al 6,65%, quelli dell’Irlanda il 7,65 e la Grecia intorno all’8%. Il bund decennale ha un rendimento del 2,3%.
Nel prossimo anno l’Italia dovrà rinnovare un elevato quantitativo di titoli di Stato per circa 200 miliardi.
Sarà interessante verificare a che tassi verranno collocati i BTP, così come i CCT-EU, CTZ e BOT.

Sono molti gli scenari possibili. C’è tensione sui mercati finanziari, c’è chi parla della possibilità di uscire dall’euro da parte dei paesi deboli così come di un’ipotetica uscita dei soli paesi forti.

E’ difficile fare una previsione di questo tipo e se una delle due ipotesi dovesse realizzarsi si potrebbero avere conseguenze disastrose nel breve periodo.
E’ opportuno prendere in considerazione questa possibilità e cautelarsi. Più avanti si faranno delle ipotesi e simulazioni sui vari scenari.
Per ora è opportuno monitorare attentamente la situazione e continuare ad essere estremamente cauti perchè una scelta errata potrebbe essere pagata a caro prezzo. Non a caso questo mese anche in ambienti politici europei si è parlato di un’ipotesi che l’Euro possa non tenere e che quindi possa saltare l’euro. Altri dicono che le risorse per salvare eventualmente Spagna e Italia in difficoltà sono difficili da reperire e che non sarà facile fare fronte ad un eventuale piano di salvataggio in modo particolare se la speculazione dovesse farsi sentire.
Si ricorda infatti che a volte gli hedge funds speculano attaccando un sistema tutti insieme e provocando un effetto domino molto pericoloso per i mercati finanziari e per l’intero sistema economico.

Brutti segnali per il BTP, non ha forza per salire e ha fatto molti segnali di inversione in modo particolare sulle candlestick.
Per prima cosa si liquidano tutte le posizioni al rialzo e il fisso.
A 118 il trading system dice di vendere al ribasso il BTP in stop, quindi short BTP a 118 con stoploss a 120.
A ordine eseguito ed in assenza di stoploss eseguiti il medesimo si abbassa gradualmente di un punto al mese fino a inizio del prossimo anno dove verrà presa in esame un’altra strategie di gestione della posizione. Possibile il classico fly to quality in atto: bisogna essere rapidi nel prendere decisioni.

I rendimenti dei BTP indicizzati all’inflazione dell’area Euro si sono confermati stabili come le aste precedenti.
In particolare il Tesoro oggi ha assegnato i BTP-i a 5 anni con un tasso dell’1,61% e il BTP a 30 anni a un tasso del 2,53%.

I rendimenti dei classici BTP italiani emessi dal Tesoro hanno tassi notevolmente superiori.

Sul fronte dai tassi ultimamente si è assistito ad un forte calo dei tassi USA con la FED che a più riprese è intervenuta a tagliare i tassi di interesse. Al contrario la BCE ha mantenuto stabili i tassi di interesse anche per mantenere contenuta l’inflazione.
L’attenzione riposta al contenimento dell’inflazione nell’area euro fa sì che i rendimenti dei BTP-i siano bassi.

Il premio di rendimento dei titoli di Stato a tasso fisso tra Germania e Italia tende ad aumentare.

Sul decennale un btp la scorsa settimana ha avuto il premio intorno a 40 punti base, un livello simile si è avuto il 18 settembre 2001 dopo l’attacco alle Torri Gemelle.

La scorsa settimana il BTP decennale rendeva circa il 4,43 contro il 4,03 del titolo di Stato tedesco – Bund -.

Questa situazione mette in difficoltà alcuni investitori in quanto probabilmente non si prevedeva l’aumento di questo differenziale.

Il differenziale tra bund e btp di solito è intorno a 0,20% contro circa lo 0,04 di Francia e Spagna rispetto alla Germania.

Le tensioni sull’obbligazionario e sul reddito fisso sono pertanto da monitorare attentamente per verificare ciò che accade ed eventualmente per sfruttare opportunità di compravendita su questo tipo di mercato finanziario estremamente ampio e liquido.

E’ il momento di comprare BTP dopo il forte ribasso delle ultime sedute? Il ribasso del BTP è finito? Le vendite si sono esaurite? La risposta non è semplice e non si può dare. Certamente il BTP ha perso molto nelle ultime sedute e i rendimenti dei BTP sono saliti a livelli più appetibili rispetto a prima. Il rialzo dei rendimenti delle ultime sedute ha depresso le quotazioni dei BTP così come quelli del BUND e delle obbligazioni a tasso fisso.

Le aspettative del rialzo dei tassi ha contribuito a fare aumentare il rendimento dei BTP. E’ probabile che qualora queste aspettative venissero a mancare l’apprezzamento delle quotazioni dei BTP potrebbe essere consistente generando plusvalenze per chi detiene in portafoglio i BTP acquistati nei momenti di forte ribasso del prezzo dei BTP.

Bisogna pertanto monitorare bene il mercato del reddito fisso per cogliere le migliori opportunità di acquisto e investimento in BTP.

E’ estremamente probabile che al momento tuttavia il ribasso non è certo finito e seguiranno altre sedute molto brutte sui titoli di stato a reddito fisso e per i BTP e BUND.

Nelle ultime sedute, complice il rialzo dei tassi e l’aspettativa di ulteriore rialzi dei tassi, le obbligazioni a reddito fisso ed in particolare i btp – buoni del tesoro poliennali – hanno visto accentuare la discesa delle quotazioni e quindi aumentare il rendimento effettivo netto del btp.

E’ il momento di comprare i btp o vendere i btp? Approfittare del crollo delle quotazioni del btp ed assicurarsi un rendimento maggiore rispetto agli ultimi mesi oppure la discesa non è ancora finita a conviene vendere i btp? Nelle prossime sedute si dovrebbe capire meglio lo scenario futuro sui btp e sui titoli obbligazionari a tasso fisso e sui titoli di Stato.